新品種集中上市，助推公司業績爆發。

　　公司瑞芬太尼最快今年四季度獲批。從去年11月至今，公司已有右美托咪定、芬太尼、異丙酚等潛力品種陸續投放市場。隨著招投標和推廣工作的深入，我們預計新品種對業績的貢獻在下半年將逐步加大，未來業績有望維持高增速。

　　營銷能力提升，老品種增速喜人。

　　公司麻醉藥和精神用藥分線營銷改革已于近期完成，銷售人員數量也在持續增加。依靠劑型改進和深度營銷，公司老品種上半年表現出彩：咪達唑侖、利培酮增速接近20%，依托咪酯增速達35%。我們判斷，分線改革將進一步提升公司的營銷深度和推廣專業性，保障公司新老品種的未來增長。

　　核心邏輯：潛力領域龍頭，可能重現恒瑞醫藥(31.00,-0.08,-0.26%)的成功。

　　我們認為：1)精神、神經類領域是我國藥品市場的潛力領域，未來空間很大，或將迎來高速增長機會。目前該領域規模不大，競爭者不多。2)公司是該領域龍頭，擁有最多文號和較完備的銷售網絡，當該領域出現高速增長機會時，恩華最有可能抓住機會，或將重現恒瑞醫藥在抗腫瘤領域的成功。

　　估值：維持目標價28.50，重申“買入”評級。

　　我們維持12-14年預測EPS(不包括非經常性損益)為0.63/0.91/1.10元，根據瑞銀VCAM估值(WACC為7.6%)得出目標價28.50元，重申“買入”評級。