國泰君安分析師梁靜向記者表示，他們已經很久沒有關注過這家公司的情況了

　　從被涌金系控股風光借殼上市，到實際控制人魏東自殺懸疑成謎，再到雷波被調查涌金光影漸弱，國金證券一直處于輿論的風口浪尖。而近日，金牌分析師龔云華、周濤等研究所骨干跳槽齊魯證券的消息傳出，又引發了各方對于國金證券控股權轉讓的猜想，即使17日發布了澄清公告，傳言仍未能消散。

　　人事動蕩果真是大股東易主的前兆？懸而未決的股權問題是否真有了眉目？二級市場上投資者是否適合進入？理財周報從知情人士和投研機構處進行了最新的了解。

　　人事動蕩暫只涉及研究所

　　“分析師跳槽多與個人職業規劃有關，企業機制的影響并不是絕對的。”一位曾經與龔云華共事的人士表示，“比如龔云華，他已連續幾年獲得金牌分析師，薪酬也一直較高，不缺名也不缺利，在研究職位上已沒更大的晉升和發展空間，因此才考慮轉型到管理上。

　　海通證券一位行業研究員也認為，春節過后這段時期，券商年終獎紛紛到位，本就是跳槽最密集的時期，“抱團出走”也是券商的一貫方式。

　　某深圳券商的投行部人士也向記者表示，從目前來看，人員離職只牽涉到研究所一個業務部門，用“人事動蕩”來形容國金證券并不恰當。據他了解，國金證券的投行等其他部門目前都較穩定。“國金投行的機制很不錯，項目人員也努力，在中小券商里面算是做得比較出色的。老板娘（指現國金證券實際控股人陳金霞）要轉讓股權的消息一直都在傳，如果人心紊亂，要走早走了。”

　　而國金證券方面則表示，目前公司已形成了較有體系的研究員培養機制，上述分析師的出走也是為了個人自身更好的發展著想，盡管會有所影響，但對公司整體研究實力的影響不會很大。

　　傳四川國資委接盤

　　3月17日，國金證券又特意刊登澄清公告稱，經書面函證，公司控股股東及實際控制人回函明確表示，截至目前，其沒有轉讓控股權的意向，且在3個月內不會籌劃轉讓控股權事宜。

　　“發公告只是按證監會所執行的標準說法，為了維護股價在資本市場的穩定。你可理解為確實沒這回事，也可理解為僅是近3個月沒實質舉動。”一位券商分析師對此進行了推敲。

　　不過從二級市場的股價表現來看，國金證券在公告前后均沒產生較大波動。

　　“國金證券的股權問題并非空穴來風。陳金霞擺不平各方利益，早在魏東辭世后就心生退意，公司內部的人都知道，出售股份是遲早的事。”一位已離開國金證券的人士對記者表示，實際控股人陳金霞在公司沒直接任職，也不參與重大決策，四川省國資委拿回去的可能性很大。

　　這種說法在其他渠道得到了印證，該人士對記者透露稱四川省的一家著名國企已經對此進行了實際接洽。而由國資委主導的股權變更，在四川省內的另一家券商華西證券身上就曾上演過。

　　華西證券由四川證券公司與四川證券交易中心合并重組而成。2003年，四川立信負責人張良賓通過間接控股取得華西證券控制權。2004年和2005年，隨著國資開始對券商收歸、張良賓的資產鏈緊張等因素，經歷一番爭奪，華西證券最終控股權歸屬四川當地國企瀘州老窖。玩味的是，魏東的“涌金系”也曾是有力競爭者。目前，其旗下上市公司九芝堂還持有華西證券2.28%的股份。

　　“規模太小，營業部數量少一貫是國金證券的短板，若有國資背景，相信對其在川內發展經紀業務會是比較有利的因素。”華泰證券分析師詹煒告訴記者。

　　目前國金證券擁有營業部19家，服務部3家，且大部分都在成都本地。按相關規定，經紀業務收入排在前10名的券商才可以在全國范圍內新設網點。2009年的經紀業務收入排名僅為52位。

　　上述分析師表示，經紀業務增長要靠網點的擴張，一個是內生擴張，一個是外延擴張。按國金證券不高的經紀業務排名，擴張也只有省內設點的資格。然而要靠自身網點的擴張，速度是很慢的。所以即使被四川國資委控制，經紀業務也不會在短期內有很大的起色。

　　另外，國金證券也可采用收購的方式增加營業網點。但現在國內的券商地盤幾乎已被瓜分一遍，合適的對象難找，即使找到了，收購價格也會相當高。

　　分析師：靜待觀望

　　在二級市場上，國金證券近期似乎也并沒受到各類消息影響，走勢寡淡。而在年報里，國金也是券商股中的異類。在其他券商業績大幅飆升的情況下，國金是唯一一家凈利潤同比下降的公司。

　　2009年，國金實現歸屬上市公司股東凈利潤51647萬元，同比下降31.70%，營業收入141463萬元，同比下降5.92%.

　　“相較于當年業績慘淡的其他券商，2008年業績好是因為前期低價拿了很多法人股。”海通證券一位行業研究員分析。

　　在2008年A股市場個股普遍大跌的情況下，國金證券在自營業務方面對原有的低成本投資進行兌現。國金證券2008年證券投資收益8.16億元，其中出售可供出售金融資產的收益占到90%，母公司可供出售金融資產一年之內從2.47億元減少至9155萬元。

　　該分析師同時認為，雖說國金證券的基本面一直都不錯，但估值偏高，加上近期各種傳聞甚烈，投資者并不太適合持有和買入這只股票，需謹慎等待和觀察。